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华尔街见闻
昨天的零售数据给了"衰退交易"狠狠一巴掌，市场乖乖认错，大幅修复了前期过满的降息预期。数据公布后，美元指数回到103上方，美债利率狂暴，2Y美债利率上行14bp，10年上行10bp，曲线走平，年内降息预期回到94bp。
衰退？不存在的
先来回顾一下昨天的信息量：
1、美国7月份零售数据全面大超预期，环比增长1%（远超预期的0.4%，前值下修为-0.2%）。控制组零售环比增长0.3%（高于预期的0.1%）。
其中汽车销售环比0.66%，约占零售额增长中的三分之二。一方面，是由于技术性原因，上个月的汽车经销商的网络攻击导致6月销售大幅下滑，这个月有所修正；另一方面，也呼应了前一日CPI中新车和二手车价格下跌，说明通胀的降温刺激了美国人对耐用品的消费，这对于经济利好。
2、美国最大的零售商沃尔玛公布了2季度财报，显示沃尔玛美国二季度销售额（不包括燃料）同比增长4.3%（超出市场预期的3.4%），并且提高了2024年全年收入增速预测至4.25%。
首席财务官接受采访时表示。“我们没有看到客户的财务状况有任何进一步的恶化。”，这说明美国家庭消费仍非常健康。
3、上周美国抵押贷款银行家协会(MBA)再融资指数上升34.5%，创2020年疫情以来最大增幅。随着贷款利率下降随着借贷成本继续走低，美国老百姓的购房意愿回暖。说明通胀下降，老百姓买车买房的意愿回升，完全不存在衰退的表现。
4、美国首次申领失业救济的人数连续第二周下降，截至8月10日当周首次申领失业救济人数减少至22.7万（低于预期的23.5万人），持续申领人数也下降至186万。
分享一个图，周度申请失业金人数也存在明显的季节性，而与往年对比，今年的失业数据并没有明显恶化。
当前美国经济与历史上哪段最像？
最近我们在回顾过去四任美联储主席。当前美国经济与历史上哪段最像？可能最有参考意义的是1995年格林斯潘时期。
1995年降息之前，经济出现放缓迹象，当时美国GDP、PMI、就业数据都落入了收缩区间，通胀压力消退。因此美联储从1995年7月采取了渐进式预防性降息，在半年内共降息3次25bp。
从当时的资产表现来看：
美债收益率（黄线）：早已提前计入了降息，2年美债收益率在首次降息前7个月触顶，直到最后一次降息之后半个月才止跌，从7.6%跌至4.8%，一共280bp，而在1995年7月首次降息之后有一段60bp的反弹
美元指数（红线）：在首次降息前一年半就开始震荡下跌（97->80)，而在首次降息后反而开启了一段上行空间（80->87)
美股（绿线）：一路上涨
目前美国经济不存在衰退，“失业率小幅走高、通胀降温”的背景，是美联储最希望的组合，给了美联储可以温和降息的台阶。鲍威尔最有可能的是采取类似格林斯潘时期“每次小步降息25bp”的做法，然后再停一段时间再看看是否需要继续降息or再次加息。
以史为鉴，降息前这段时间的资产走势，可以参照上面这张图。
如果衰退预期被证伪，则USDJPY和cross JPY大概率会也会跟随风险资产上涨，修复之前的跌幅。
本文作者：早安汇市，来源：方予琦，原文标题：《零售数据浇灭降息预期》
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